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],(圖/shutterstock)    美國道瓊工業指數一路往上衝到 23,000 點之上, 這隻老牛絲毫沒有疲憊的現象, 美國財經專家Charlie Bilello在推特上說, 道瓊工業指數已經上漲到 過去 100 年來超買最嚴重的區域了   繼續看下去…   (贊助商連結)   從任何角度來看,

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似乎股市隨時都有下跌的風險 也因此開始看到周遭一些朋友賣掉投資的部位, 甚至有些大膽的朋友開始嘗試要去放空股市, 因為很多人都相信, 股市漲多了就會下跌, 特別是當上漲的幅度 已經偏離平均值很多的時候, 這就是所謂的回歸平均值的特性。 雖然,沒錯,股市不可能永遠上漲, 終有一天股市的多頭會結束, 金融市場也有回歸平均值的特性,

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但問題是, 我們無法知道這件事情何時會發生, 可能很快,也可能很久。     Shiller本益比分析 彭博資訊社最近有一篇文章 (標題:What if stock value revert to normallevels?) 就提到: 「現在美國股市的Shiller本益比 已經大幅偏離了平均值, 雖然過去的歷史資料也顯示股市中 有回歸平均值的特性,

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但是這個特性並沒有想像的那麼反應快速,

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即使是在一堆完全隨機的資料中, 有時候也會產生一些回歸平均值的現象, 這就是我們現在用來分析Shiller本益比會碰到的問題   倫敦商學校(London Business School) 的財經教授Elroy Dimson曾說過: 『很多回歸平均值的證據其實都只是 基於有限資料所獲得到的假象』 而且過去很多Shiller本益比回歸平均值的現象 其實只是因為企業的盈餘 逐漸追上來所產生的結果, 而不是回歸平均值的效果。」   從上述的分析可以看到, 單純看到股市已經上漲了很多 或是Shiller本益比已經偏離平均值很多, 就判斷股市很快會下跌的話, 這樣的推論是有很大問題的, 如果進而做出退出市場甚至去放空市場, 這樣做的風險是很高的。 當然,股市已經上漲很多是個事實, 這個事實告訴投資人最有意義的事情是: 未來 5 年能夠預期的 股市投資報酬率已經下降了, 股市漲越多, 未來 5 年能預期的報酬率就會降越多。     美國股市投資報酬率已經不高 文章中接著提到: 「Shiller本益比很重要的一個用途 就是用1/Shiller本益比 來判斷未來股市的預期投資報酬率, 從過去的歷史資料來看,

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這是很精準的指標, 以現在Shiller本益比大約是 30 來看, 1/30 =3.33%,也就是說, 未來 5 年股市的預期投資報酬率 大約就是每年 3.33% (扣除通貨膨脹), 這個數字遠低於美國股市過去 100 多年的平均值 6.4%」   所以現在投資人應該知道了, 即使現在Shiller本益比已經偏離了平均值 2 個標準差, 但這依然不表示股市很快就會下跌, 現在應該做的 並不是退出市場或去放空市場, 而是適度的減碼美國股市,

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然後將資金分配到其他相對較便宜的市場去, 因為畢竟未來美國股市可預期的投資報酬率是不高的。     持續上漲並不代表股市很快要下跌 投資人別急著退出!     現在加入好友 各式財經知識 從此不再錯過! ►點此加入LINE好友  ►點此加入產業研究中心社團 ►點此加入粉絲團   本文章由 副總裁的投資日誌 授權轉載,原文 於此 未經授權,請勿轉載! 文章源自於CMONEY,線上遊戲